第一章 傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)年度策略
1.1 板塊行情及基本面：AI 帶動板塊行情
AI帶動傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)行情，2024年傳媒板塊上漲2.23%，主要集中在2-3月及四季度，受大模型及AI產(chǎn)品催化。
1.2 AI 應用：模型能力向上價格向下，應用繁榮
1.2.1 模型層：競爭格局收斂，o1 引領(lǐng)大模型發(fā)展新范式
o1引領(lǐng)大模型發(fā)展，新的Scaling Law驅(qū)動模型能力提升，海外頭部大廠模型競爭格局收斂，國內(nèi)大模型廠商集中度有望提升。
1.2.2 應用層：成本下行推動創(chuàng)新，應用端百花齊放
模型層能力向上價格向下，降低應用層創(chuàng)新門檻，AI Agent升級交互方式，應用層迎來百花齊放，C端和B端應用均具亮點。
1.3 游戲：AI 持續(xù)賦能，25 年產(chǎn)品豐富
2024年中國游戲市場總規(guī)模達3257.83億元，同比增長7.53%，AI在游戲行業(yè)適用場景不斷拓展，2025年重點關(guān)注游戲出海及新品周期。
1.4 影視：短劇快速發(fā)展，電影市場關(guān)注供給改善
1.4.1 短?。簢鴥?nèi)市場紅果短劇發(fā)展迅猛，短劇出?？臻g廣闊
2024年微短劇市場突破50億，同比增長35%，紅果短劇崛起，短劇出海快速增長，DramaBox、Reelshort、Shortmax收入占比位列前三。
1.4.2 電影：年內(nèi)票房表現(xiàn)整體平淡，關(guān)注重點 IP 大作定檔情況
2024年電影票房收入425億，同比下滑2.6%，超高及中高票房影片匱乏，2025年春節(jié)檔多部重磅影片定檔，票房表現(xiàn)值得期待。
1.5 出版：業(yè)績穩(wěn)健，高分紅高股息
2024年前三季度出版整體收入端穩(wěn)健，國有文化企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策落地提升板塊盈利水平，傳統(tǒng)教材教輔出版發(fā)行業(yè)務保持穩(wěn)定，國有類文化出版公司經(jīng)營穩(wěn)健，分紅比例較高。
1.6 廣告：出海營銷，AI+營銷驅(qū)動業(yè)務增長
2024年廣告主投放意愿及預算溫和回暖，廣告市場同比上漲1.7%，中國企業(yè)加速出海并加大海外營銷投入，AI持續(xù)賦能營銷企業(yè)，驅(qū)動業(yè)務增長。
1.7 投資建議與盈利預測
2025年建議關(guān)注AI應用及文化出海兩條主線，AI+游戲、AI+影視等多領(lǐng)域有望賦能，文化出海重點關(guān)注潮玩、游戲、短劇方向。
1.8 風險提示
風險提示包括消費市場疲軟、頭部產(chǎn)品流水和商業(yè)化能力大幅下滑、AI進展不及預期等。
第二章 圖表目錄
第三章 圖表內(nèi)容
第四章 報告要點
4.1 AI 應用
AI應用模型能力向上價格向下，應用繁榮，看好AI+游戲、AI+影視等多領(lǐng)域。
4.2 游戲
2024年中國游戲市場穩(wěn)健增長，AI持續(xù)賦能游戲行業(yè)，2025年產(chǎn)品豐富，關(guān)注游戲出海及新品周期。
4.3 影視
短劇市場快速發(fā)展，紅果短劇崛起，短劇出?？臻g廣闊，電影市場關(guān)注供給改善，2025年春節(jié)檔票房表現(xiàn)值得期待。
4.4 出版
出版行業(yè)業(yè)績穩(wěn)健，高分紅高股息，國有文化企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策落地提升板塊盈利水平。
4.5 廣告
廣告市場同比企穩(wěn)，中國企業(yè)加速出海并加大海外營銷投入，AI+營銷驅(qū)動業(yè)務增長。